解碼市場：現有數據

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有你難，無你亦難

U2 一首膾炙人口的歌曲裡有句歌詞：「沒有你，我活不下去；有了你，我也活不下去。」在這次政府停擺期間，市場對於政府的經濟數據，或者說是數據的缺失，正有同樣的感受。

隨著美國歷史上最長的政府停擺結束，我們只能等待並觀望勞工市場、通脹及本地生產總值等數據何時恢復公布。自 10 月 1 日以來，投資者不得不依賴替代數據來源，以拼湊出經濟狀況的圖像。而由於大部分數據在停擺期間根本沒有被收集，我們極有可能永遠無法看到部分十月份的數據集。

在停擺之前，投資者（以及聯儲局）極度關注勞工市場。他們正在尋找市場轉弱的跡象，以評估聯儲局減息的幅度和速度。但在沒有勞工統計局數據的情況下，所有人都只能依靠 ADP 以及 Challenger, Gray, and Christmas 的報告來解讀勞工市場動態。

Challenger 近期的一份數據引起了關注，因為數據顯示裁員人數急升，而且與今年初所見的情況不同，這次並非由與 DOGE 相關的政府削支所驅動。這導致標普 500 指數和納斯達克綜合指數出現輕微調整，在報告公布當日兩者均下跌了 1-2%。

Challenger 裁員數據

即使以往有政府數據可供參考時，數據系列中也曾出現過一些短暫波動，最終被證明是虛驚一場，因此我們嘗試在深入探究之前，不對這類一次性變化反應過度。

命運的轉折

在這次情況下，深入探究卻帶來了更多值得憂慮的地方。令人關注的，不僅是裁員人數相比 2025 年 9 月增加了 185%，相比 2024 年 10 月增加了 175% 。更重要的是，「削減成本」成為企業更常引用的理由。

按百分比劃分的裁員原因

第二常見的原因是與人工智能相關的裁員。這既可以視為一個正面信號，顯示 AI 技術進步正在提升生產力；同時也是一個負面信號，表明勞動力正受到影響。

這幅圖表的主要啟示是什麽？這些原因不太可能只是對勞工數據的單次「衝擊」，而裁員的驅動因素可能正在改變……而且並非向好發展。

如坐針氈的等待

勞工市場中最受關注的數據集之一，是（通常）每週四公布的首次申領失業救濟金人數。這是政府重開後將會恢復公布的數據系列之一，長久以來一直被視為觀察美國裁員情況的最佳實時指標。

這不禁讓我們思考，Challenger 的數據在多大程度上能預示我們將在接下來的申領失業救濟報告中看到的情況。答案似乎是：相當準確。

裁員公告與申領失業救濟金人數相關

這兩個數據集之間的關係並非完全吻合，但它們的趨勢確實傾向於相當可靠地同步，特別是在出現急升時。這意味著，當我們再次開始獲得首次申領失業救濟金數據時，或許會看到顯著上升。

由於這兩次潛在的急升都發生在近期，我們無法知道這個「問題」會持續下去，還是會被證明只是一次性異常。但再次強調，裁員的原因更令人憂慮，並且不像是數據中短暫的波動。

考慮到市場對勞工市場的極度關注，這些延遲或錯過的數據在公布時，可能會在市場消化資訊並重新設定預期期間引起市場震盪。說到政府經濟數據，我們似乎真的是有它難，無它亦難。

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