夏末市場焦點

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步入夏末最後衝刺階段

從歷史上看，夏末通常是商界的平淡期。政府處於休會期，許多人也通常在這個時候休假。因此，金融市場的交易量通常會較低，直到 9 月初才會重新活躍起來。

但在此之前，投資者仍應密切關注幾個重大事件和主題：聯儲局在Jackson Hole全球央行年會演說、油價波動以及Nvidia 的財報。讓我們深入探討每一個事件及其推動市場的潛力。

傑克森霍爾Jackson Hole的演說

聯儲局主席Kevin Warsh計劃於 8 月 28 日在聯儲局傑克森霍爾(Jackson Hole)經濟政策研討會上演說。這場年度演說雖然不包含聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的投票或利率決定，但從歷史上看，它一直是聯儲局主席在這一年內發出的最重要訊息之一。

投資者將仔細聆聽任何有關聯儲局是否會在 2026 年加息的暗示。在 7 月份溫和的通脹報告出爐後，市場將 9 月份加息的預期降至僅 35%，但仍預計年底前會有一次加息。

傑克森霍爾(Jackson Hole)經濟政策研討會的演說並非唯一可能影響股債市場的因素，但絕對是個重頭戲。近期國庫券孳息率尤為波動，部分原因是聯儲局主席Kevin Warsh傾向聯儲局提供較少的前瞻性指引，加上市場對通脹和日益膨脹的國債感到擔憂。

長期國庫券（10 年期或以上）的孳息率仍然居高不下——以至於在 30 年期孳息率創下 2007 年以來新高後，美國財政部最近宣佈增加回購長期國債。透過這樣做，政府正在回購自己的債務，以幫助刺激對這些債券的需求、穩定價格，並防止借貸成本升得太高。

如果聯儲局主席Kevin Warsh在傑克森霍爾(Jackson Hole)經濟政策研討會發表「鷹派」言論，可能會引發國庫券孳息率進一步波動，從而掀起聯儲局與財政部之間一場有趣的角力。

石油

投資者對油價的報導感到疲勞是可以理解的，但我們不能忽視它，因為油價非常重要。

越來越多的專業投資者（其中許多是能源市場專家）表示，市場低估了持續戰爭帶來的供應風險。目前，WTI 原油的交易價格約為每桶 85 美元，這明顯高於戰前水平，但與今年早些時候的高位仍相去甚遠。

儘管地緣政治衝突不斷，油價依然受壓，但能源板塊一直是標準普爾指數中表現最好的板塊，且遙遙領先：該板塊年初至今已上漲 41%，其次是科技板塊的 21%。這不單是由少數幾隻股票帶動，因為高達 86% 的能源股目前的交易價格高於其 200 天移動平均線。

油價是衡量多種事物的指標。它們可以作為通脹的指標（在其他條件相同的情況下，油價越低，通脹越低），但也可以作為能源板塊進一步上漲的潛在信號（在其他條件相同的情況下，油價越高，相關股票越高）。

我們長線看好能源板塊，儘管已經歷了一波強勁的升勢，我們仍然認為它具備吸引力。

人工智能需求

最後同樣重要的是，人工智能仍在推動市場。除了Nvidia 之外，許多人工智能相關企業也頻頻登上頭條，但該公司依然是最具影響力，這使得其 8 月 26 日的季度業績可能成為整個財報季最重要的一環。

值得一提的是，市場對Nvidia 財報的敏感度在最近幾個季度有所減弱——市場目前預計與盈利相關的隱含波幅為 4.9%，這是近四年來的最低水平。儘管如此，Nvidia 仍然是衡量人工智能需求的最佳單一指標公司。

然而，衡量人工智能需求並非易事。目前還沒有一個通用標準來衡量使用了多少詞元 (詞元，即人工智能模型的數據單位)，但我們確實有一種衡量租用圖形處理單元（GPU）（圖形處理單元，即Nvidia 等公司生產的半導體晶片）成本的方法。圖形處理單元成本的上升顯示人工智能需求依然強勁。

Nvidia 的財報將再次成為人工智能投資週期的重大焦點。雖然投資者沒有太多理由相信其結果會讓市場感到震驚，但該事件無疑仍將是重大的頭條新聞。

把握夏日最後時光

我們計劃充分利用夏天的最後一刻，也希望您能如此。在您享受餘下的陽光和戶外燒烤之際，請至少留一隻眼睛關注市場，留意這些事件的發展。往往在我們最不預期會有波動的時期，有時反而會出現最大的波動。

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