解碼市場：2026揚帆啟航

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轉身吧，明亮的眼睛

「偶爾我會感到一絲不安，夢想著一些瘋狂的事情。」這是 Bonnie Tyler 名曲《Total Eclipse of the Heart》中的歌詞（事實上，今年 8 月將出現日全食），我們認為這正是描述今年開局最貼切不過的措辭。

上週末委內瑞拉發生的事件，令 2026 年在一片頭條新聞和地緣政治風險激增的陰霾中揭開序幕。正當全球在等待事態進一步發展，而市場正試圖消化這是否以及何時會帶來投資機會之際，現在是一個好時機讓我們提醒自己：地緣政治風險飆升是當前政經局勢的常態，而市場往往在風險激增後發出清晰的信號。

我們首先看看由美委關係升級引起的地緣政治風險飆升，並將其與以往的全球事件進行比較。

雖然此次風險飆升的幅度顯著，但尚未達到令人恐慌的程度。這並不代表事件無關痛癢，但它確實提醒我們需要保持客觀，切勿對一個最終影響力未必如預期般即時的事件過度反應。

然而，下一張圖表對投資者而言或許最為有趣：

在政治風險飆升後的一年內，週期性股份的表現往往大幅跑贏防禦性股份。換句話說，市場在經歷地緣政治衝突後，情緒反而會變得更加樂觀。這部分可能是源於事件平息後的釋放感，但也可能是因為局勢變得更加明朗，或得到了部分解決。

因此，我們正密切關注能源板塊、油價以及有關此次衝突的後續細節，但仍會維持我們在年度展望中概述的 2026 年投資方針。

年底「無升市」

由於投資者期盼的年底升浪並未兌現，最合適的 Tyler 歌詞或許是：「偶爾我會感到一絲緊張，擔心最好的時光已經逝去。」標普 500 指數在傳統上被稱為「聖誕老人升浪 (Santa Claus rally)」的有利時期內下跌了 0.1%，這已是連續第三年出現「聖誕老人暫停 (Santa Pause)」而非升浪。

作為投資者，我們不斷尋找能洞察市場前景的指標。或許年底升浪的成敗在過去曾具有一定的預測能力，但就個人觀點而言，我認為這對來年的市場走勢其實並無重大影響。事實上，我們認為現今市場的年底波動，更多是與倉位重新部署 和稅務策略有關，而非反映市場情緒或前景。

優勢擴散至更多板塊

過去兩週對投資者而言或許令人失望且焦慮，但我相信市場環境依然保持韌性且樂觀。隨著 AI (人工智能) 主題走向成熟及生產力持續提升，即便像 2025 年那樣經歷過短暫的貝塔值崩潰，市場仍能在更廣泛的板塊和群體中受惠。

祝大家新年快樂，我們期待迎接充滿挑戰與機遇的 2026 年。

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