解碼市場：聯儲局的新展望

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不確定性加劇

聯邦公開市場委員會（FOMC）週三並未調整基準利率——這方面並無新意。如果您期待聯儲局就伊朗戰爭是否會影響今年的經濟預期做出明確表態，很遺憾，我們得到的只是一份簡單的聲明，即伊朗戰爭加劇了不確定性。

唯一能讓我們獲得更清晰資訊的地方是更新後的經濟預測摘要（SEP）及其散佈圖。

自去年9月以來，聯儲局對實質GDP成長的預測持續走強，目前已升至2026年的2.4%。這是一個明顯的正面訊號：對經濟成長改善的預期表明，官員認為經濟健康且具有韌性。

在我看來，通脹預期也高於上次，這與強勁的GDP成長更為吻合。 （坦白說，聯儲局在12月會議上下調通脹預期讓我百思不得其解，此後我們一直對此感到不安。）但這並不意味著我們希望通脹率更高。我們不這麼認為。但我們希望各項預測結果彼此一致。 GDP成長更有可能導致更高的通貨膨脹，而不是更低的通貨膨脹。

儘管如此，通脹率早已超過聯儲局2%的目標，週三​​，聯儲局主席鮑威爾也承認，通脹控制的進展不如預期。近期油價飆升，令聯儲局的處境更加艱難。

這也讓市場更加擔憂，因為通脹持續走高或持續上升，降低了降息的可能性。截至發稿時，聯邦基金期貨顯示，2026年降息一次的機率約為70%，但這比幾週前預期的兩次全面降息有所下降。

儘管週三發布了新的特別經濟政策聲明（SEP），但鮑威爾在新聞發布會上明確表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）對預測結果以及未來幾週的發展趨勢感到非常不確定。鮑威爾甚至一度開玩笑說：“如果我們要取消特別經濟政策聲明，那這次就挺好。”

點狀線

值得注意的是，不確定性的增加似乎促使委員會成員達成了更緊密的共識。與 12 月的會議相比，散點圖的離散程度明顯較小，但年底的聯邦基金利率預測仍為 3.4%（比目前水準下調一次）。

不過，我們對此持保留態度，因為到六月的下次更新時，情況可能會發生顯著變化。鑑於當前形勢，聯邦公開市場委員會（FOMC）似乎認為目前的利率水準是合理的。在油價衝擊的持續時間和嚴重程度更加明朗之前，官員們似乎不願發表任何言論或採取任何行動。

一切為了成長

今年剩餘時間裡，一切都取決於經濟成長。

鑑於不確定性加劇，聯儲局上調了對今年經濟成長的預期，但同時也指出，與去年12月相比，不確定性（左圖）和下行風險（右圖）均增加。就像圖中的點一樣，這種情況可能會根據未來幾個月的訊息和數據迅速變化。

儘管聯儲局並不以GDP成長為目標，但它是其經濟模型中的核心指標，與中期通脹和勞動市場密切相關。

有鑑於許多未知因素，聯儲局這次的聲明或許是我們記憶中最含糊不清的一次，但這並非因為溝通不暢，而是因為當前情勢難以預測。

聯儲局下次會議將於4月29日舉行，感覺時間彷彿凝固了一般。屆時聯儲局主席尚未換屆，但希望伊朗戰爭能得到一些明確的答案或解決方案。在6月17日之前，我們無法獲得新的預測數據和散點圖，因此目前我們只能依靠這些尚無定論的預測。毫無疑問，這對市場而言是一個充滿挑戰的局面。

儘管耐心、謹慎和基本面分析始終是每位投資者策略的基石，但在當下，它們顯得尤為重要。

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