解讀市場：動盪時期

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熊市的矛盾

過去幾週，市場就像一場過山車。股票的急劇拋售、不斷傳來的不安消息，以及財經媒體今年的熱門詞彙：「不確定性」。在市場的情緒波動中，人們很容易陷入其中，但正是在這些時刻，保持冷靜尤為重要。

投資者的一個常見行為傾向是，在市場已經出現大幅拋售後才選擇賣出股票。這聽起來似乎沒什麼問題——在市場動盪期間把一部分資本撤回來有什麼錯呢？但矛盾的是，這樣的行為可能讓你錯過一些市場回報最好的日子。

在過去一個世紀的股市歷史中，反覆出現的一個模式是，最大幅度的正向日波動（藍色柱）通常發生在最糟糕的日子（紅色柱）前後。將範圍縮小到市場歷史上表現最好的100天和最差的100天，其中有58%的最佳交易日發生在最差交易日的5個交易日內，78%則發生在20個交易日內。值得一提的是，4月3日和4日都屬於最糟糕的交易日範疇，而4月9日的反彈則是表現最好的交易日之一。

強勁反彈的種子往往是在拋售後播下的，當市場的恐懼和恐慌達到最嚴重時出現。如果錯過了這些關鍵反彈日中的幾天，可能會對你的長期回報產生重大影響。

如果你從1928年起一直投資於標普500指數，到現在為止，你的年化價格回報率將達到6.0%（未計入股息或通脹）。但如果在這期間你錯過了10個最佳交易日，而其他時間保持不變，你的年化價格回報率將降至4.8%。換句話說，僅因為錯過這些日子，你的總收益將損失五分之一左右。這是一個艱難的紀律教訓，但堅持投資是至關重要的。

基本面有其吸引力

市場容易因情緒劇烈變化而出現大幅波動，但從長期來看，更廣泛的基本面才是股市表現的主要驅動力。

關於關稅可能產生的影響已有許多討論，但目前尚無法明確預測貿易政策將如何與企業的不確定性以及其他國家的報復措施相互作用。過去一個月中，企業盈利預期的下調有所增加，但整體來看幅度相對溫和，遠未達到經濟衰退期間通常看到的20-30%的下降幅度。

第一季度業績可能因關稅的時間因素而顯示出一定的韌性，這也反映在未來季度的預期修正集中上。在財報季中，企業對未來展望的溝通一直是投資者關注的重點，但經營環境的突然變化使得管理層的指引變得更加重要。

鑑於管理團隊面臨與我們相同的不確定性，很難想像投資者能獲得他們所尋求的清晰展望。如果有任何可能，投資者可能會比平時獲得更少的指引。這或許會在短期內避免盈利預期遭受過於劇烈的修正。

在波動的交易環境中，另一個變數是長期國債收益率的顯著上升。自4月8日以來，10年期和30年期國債收益率飆升了多達60個基點。這些利率是抵押貸款等的關鍵基準，甚至會影響股票估值。收益率飆升的原因尚不完全明確，但部分投資者已開始擔憂金融市場的穩定性，甚至有人猜測聯儲局可能會介入以平息市場波動。

持續的市場波動可能讓人感到不安，但請記住，這些波動是投資過程中的正常部分。保持信息獲取、保持紀律，並記住長遠的視角才是你最寶貴的資產。

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