解讀市場：乘風破浪

Estimated reading time: 1 minute

船隻各有不同

無須明察秋毫，就能洞悉股市的風向──或者更確切地說，是浪潮的方向。過去一兩個月，大多數股票的報酬率都相當可觀，但部分板塊的漲幅尤其顯著。

自4月8日觸底以來，高成長科技公司，尤其是那些深度參與人工智能的公司，一直是市場領導者。與大盤一樣，這些股票也受益於關稅暫停，但投資者對人工智能巨大潛力的熱情重燃，以及主要人工智能公司發布的強勁財報，也為股市增添了額外的動力。

今年以來，一籃子人工智能股票上漲了7.4%，而標準普爾500指數幾乎沒有上漲，「七大科技股」實際上下跌了3.2%。

年初至今累計回報

當市場中某個板塊表現如此出色時，投資者可能會面臨挑戰。是獲利還是持有，希望進一步上漲？歷史經驗提供了寶貴的參考。在過去的市場週期中，特定板塊引領市場上漲，有時甚至強度驚人，並且可能持續很長時間。

1990年代末和21世紀初的網路泡沫就是一個突出的例子。人們對網路公司的熱情爆發式成長，推高了不可持續的估值，有時甚至幾乎沒有獲利可言。但如今，老牌科技巨頭正在引領人工智能投資，並在此過程中創造了可觀的收益和現金流動。在網路時代，情況並非如此。

預期更高的資本支出

當前科技格局的一個顯著特徵是「七大巨頭」和其他領先科技公司的資本支出 (CapEx) 大幅增加。這意味著對人工智能基礎要素的巨額投資：高能耗資料中心；下一代伺服器；研發；當然還有晶片採購。

儘管宏觀經濟普遍存在不確定性，最初導致一些投資者質疑人工智能建設是否會放緩，但大型科技公司近期發布的財務指引鞏固了它們進一步加大投資的決心。

市場對大型企業的普遍預期也反映了這一消息，四大超大規模企業目前預計在 2025 年的資本支出將達到 3,096 億美元，而 4 月底的數字為 2,999 億美元。

超大規模企業資本支出共識

然而，這些公司激進的投資計畫也存在著明顯的陷阱。有人擔心可能出現過度建設，微軟執行長 Satya Nadella就明確表示，該產業可能正朝著這個方向發展。這帶來了一個難題：任何潛在過度投資的時機和程度都無法提前預知，投資者何時會將低效資本配置帶來的風險計入價格，這仍是一個懸而未決的問題。

短期來看，強勁的支出計畫使得人工智能主題不太可能崩盤。但未來，一如既往地充滿不確定性。

走向多元化——甚至更遠！

在人工智能的推動下，科技業的出色表現，使得投資者極易在投資組合中大量配置於該領域。例如，過去幾年「七巨頭」的主導地位，可能會促使人們認為專注於幾隻龍頭股或某個熱門產業才是明智之舉。這七家公司目前佔標普500指數市值的30%以上，該指數前十大股票的權重也達到了數十年來的最高水平——令人不禁聯想到網路泡沫時期。

集中投資也有其弊端。就像你可以在上漲過程中獲利一樣，你也容易受到由特殊風險引起的回撤的影響。例如，如果投資者對大型科技公司將這些投資貨幣化的能力更加懷疑，相關股票可能會遭受不成比例的損失。

重要的是，多元化不僅僅是一種防禦性策略。如果（或當）目前落後的產業升溫時，多元化可以使投資組合獲得潛在的利益。此外，多元化還可以防範不可預見的特定產業衰退，例如2022年由科技股驅動的熊市或2023年的銀行業動盪，這更是錦上添花。

這一點值得重申：市場領導地位很少是永久的。歷史上不乏一些產業和個別股在一段時間內引領市場，但最終卻隨著環境變化而被超越的例子。從1970年代和1980年代的工業和能源公司，到1990年代末的科技股，再到21世紀初的大宗商品和新興市場，再到21世紀10年代的科技股，等等，情況瞬息萬變。

人工智能無疑是一股強大的力量，但那些讓科技重回領導地位的轉變，終有一天可能反過來對它不利。投資者牢記這一點，並謹慎地利用多元化投資的優勢，可以幫助他們為這一刻的到來做好準備。

免責聲明
SoFi Securities (Hong Kong) Limited及其聯屬公司(‘SoFi HK’)可能會不時發布或分享資訊和材料。它們不應被視為要約、招攬、邀請、投資建議、在任何司法管轄區購買、出售或以其他方式處理任何投資工具或產品的建議。 請注意，投資涉及風險，資產的過去表現並不能保證未來的結果或回報。 投資者在作出投資決定之前考慮自身的具體財務需求、目標和風險狀況非常重要。
SoFi HK不會對資訊的完整性、可靠性和準確性作出保證，並不會對因使用本文資訊而造成的任何損失和/或損害承擔任何責任。
這些資訊和材料可能包括其他網站的超連結，SoFi HK對任何超連結網站的內容不會承擔任何責任。 SoFi HK雖然相信透過超連結至第三方網站所提供的資料及分析是準確的，但SoFi HK並不保證該等資料及分析。 這些連結僅供參考，不應被視為認可。使用此類超連結所涉及的風險應由閣下承擔，並遵守適用於此類訪問和該連結網站的使用條款。
任何產品、徽標、品牌和其他商標或圖像均為其各自商標持有者的財產。 這些商標持有者不隸屬於 SoFi HK 或其附屬公司。 這些商標持有者不贊助或認可 SoFi HK 或其任何文章。
未經 SoFi HK 事先書面同意，不得以任何方式修改、複製、影印、傳播、 傳閱、分發或發佈本文資訊或材料，或用於商業或公共目的。